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摘要

本月各大酒店管理集团的业绩表现上已出现明显的地域分化。国际市场，特别是欧洲、中东及非洲（EMEA）的RevPAR（每间可售房收入）增长势头迅猛，这股力量正积极地弥补，甚至超越了美国市场的明显疲软与局部下滑。

这一趋势也标志着美国市场在后疫情时代那股“报复性旅游”热潮的正式终结，以及市场需求正向新常态回归。

万豪：以规模与战略巩固领导地位

财务表现：国际市场成新增长引擎

万豪国际集团报告其全球RevPAR实现了1.5%的增长，然而这一增长主要由其国际市场高达5.3%的强劲表现所驱动。相比之下，其核心的美国及加拿大市场RevPAR表现持平，反映出本土需求的降温。

尽管如此，集团依然实现了14.15亿美元的调整后EBITDA，展现出强大的盈利能力，并通过高达40亿美元的全年股东回报计划向市场传递了管理层的信心。

战略核心：“杠铃式”布局抢占新市场

为应对市场的变化，万豪正在执行“杠铃式战略”，即同时向两个截然不同的领域发力。在战略的一端，公司宣布收购时尚生活方式品牌citizenM，以强化其在高端市场的品牌组合。在另一端，万豪推出了新的区域性精选品牌Series by Marriott™，并通过与印度Fern酒店的合作，以轻资本、高效率的模式迅速切入潜力巨大的中端市场。

开发储备：全球扩张势头不减

万豪的开发引擎正全速运转，其全球开发储备项目已达到59万间以上的客房。新增签约项目中超过70%位于美国和加拿大以外的地区，这表明公司的战略重心正向增长更快的国际市场倾斜。

希尔顿：轻资产模式彰显强大韧性

业绩分析：美国市场下滑，盈利能力不减

希尔顿全球RevPAR微降0.5%，这一下滑主要受美国市场1.5%的RevPAR下降所影响。然而，即便在核心收入指标下滑的情况下，集团的收入和调整后每股收益均超出了市场预期。这主要得益于其“轻资产”模式下，高利润的管理和特许经营费收入实现了7.9%的稳健增长，有效对冲了单店收入的疲软。

前瞻展望：押注商务旅行回归

面对业绩的短期波动，希尔顿首席执行官明确表示，对美国商务散客市场在劳动节后的复苏持乐观态度。

洲际：迈入百万客房俱乐部

里程碑成就：规模即优势

2025年8月，洲际酒店集团宣布了一个重大的战略里程碑：其全球客房总数正式突破一百万间。通过其庞大的网络能够创造良性循环，增强其忠诚度计划（IHG One Rewards）对消费者的吸引力，从而推动其高达33.8万间客房的开发储备项目进一步增长。

业绩与挑战：大中华区成新课题

在业绩方面，IHG 2025年上半年全球RevPAR增长了1.8%，主要由EMEA地区的强劲表现所引领。然而，大中华区上半年RevPAR下降了3.2%，IHG认为这是由于中国旅客的旅游模式正从国内游转向出境游。

雅高：聚焦生活方式

增长引擎：生活方式板块表现亮眼

雅高集团的业绩增长核心动力日益清晰，其奢华与生活方式板块的RevPAR实现了7.6%的飙升。

核心战略：Ennismore潜在IPO

同时，雅高正在积极考虑为其旗下的生活方式合资公司Ennismore进行美国首次公开募股（IPO）。此举旨在充分释放Ennismore（旗下拥有The Hoxton等潮流品牌）的潜在价值，为其寻求数十亿美元的市场估值。

忠诚度创新：迈向付费订阅模式

在忠诚度计划方面，雅高宣布将付费订阅计划Accor Plus升级为ALL Accor+ Explorer。这标志着雅高正从传统的忠诚度计划向类似“亚马逊Prime”的付费订阅模式演进，旨在创造一个新的、稳定的收入来源。

凯悦：巧施“资产循环”

变革性交易：闪电般完成轻资产转型

凯悦本季度的焦点无疑是以26亿美元完成了对全包式度假村巨头Playa Hotels & Resorts的收购，紧接着以惊人的速度宣布，将从Playa收购的全部房地产资产以20亿美元的价格出售，但保留了利润丰厚的长期管理协议。通过这次“资产循环”，凯悦以约6亿美元的净成本，锁定了在全包式度假村这一热门领域的市场地位。

品牌创新：发力存量改造市场

为了抓住更多酒店改造的机会，凯悦还推出了一个新的高端改造品牌Unscripted by Hyatt，旨在为希望保留酒店独特性，同时又想加入凯悦体系的独立酒店业主提供一个具有吸引力的解决方案。

锦江国际：东方巨头发力东南亚

核心战略：成立合资公司，系统化进军

锦江国际通过与马来西亚Riyaz International成立合资企业RJJ Hotels，系统化地进军东南亚市场。该合资公司获得了在东南亚六个关键市场发展锦江旗下五个品牌的授权，其目标是在五年内签约181家酒店并让108家投入运营。

生态系统支持：全球采购平台(GPP)

为支持这一大规模扩张，锦江还同步推出了全球采购平台（GPP），旨在利用集团的规模优势来降低成本、统一品牌标准并加快酒店开业速度。

行业总结与前瞻：新格局下的焦点

展望未来，酒店业的竞争正转向三大前沿阵地。

首先是“体验为王”，竞争焦点正流向“生活方式”和“奢华全包式度假村”等高利润、体验驱动的细分市场。

其次是“技术赋能”，人工智能（AI）和数据分析正被深度应用于实现客户体验的个性化和服务自动化。

最后是“价值驱动”，可持续性（Sustainability）和康养（Wellness）正成为吸引高价值客户的关键长期差异化因素。

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