来源：酒店观察网 ，作者行走的凉鞋 侵删

经过三十余年的快速发展，中国酒店行业正陷入深度内卷化周期，投资回报率明显下滑。在宏观经济放缓和供需失衡的双重作用下，酒店投资正面临前所未有的挑战：一方面客源增长乏力、价格竞争激烈；

另一方面成本高企、盈利空间被不断挤压。本文将深入分析当前中国酒店业的投资困局，并探讨投资人应对之策。

三十年发展历程：从自建到租赁，投资模式分化

中国酒店业的发展可以大致分为两个阶段：“地产型”自建酒店主导的早期阶段，以及“租赁型”酒店蓬勃兴起的后期阶段。在20世纪90年代以前，大部分星级酒店由政府或国企拿地自建，高端酒店多作为城市地标或地产配套出现。

进入2000年代，商业地产繁荣催生了租赁模式——投资人租下物业改造为酒店经营，显著降低了进入门槛，使大量民营资本和本土连锁品牌涌入酒店业。

租赁模式的盛行让经济型连锁酒店在2000-2010年野蛮生长：据行业统计，2000年后的第一个十年，中国新增加上万家经济型连锁酒店，其中大部分采取租赁物业模式。

早期进入者往往享受到了“两三年回本”的高回报，不少七天、如家等连锁酒店的投资回收期甚至不足两年。然而，随着大量资本跟风入场，酒店投资的回报周期被越拉越长，“三年回本”演变为“五年回本”，许多后来者成为了高成本接盘者。

造成这一转折的根本原因在于行业开始深度内卷：地产泡沫推高租金，过度竞争推低房价，而人工等运营成本却大幅上涨。

过去十年间，中国酒店平均房价几乎没有增长，但员工工资成本却上涨了五倍以上。租赁酒店将高昂的房租摊入运营成本，当房价无法同步提升时，早期的高利润模型难以为继。

正是成本压力倒逼，促使许多投资人从低端经济型转向定位更高、可加价的中档酒店市场。但即便升级产品线，当前投资人仍普遍感叹：“无论怎么转型，现在投资酒店都不好挣钱”。

近年来，地产型酒店与租赁型酒店的分化更趋明显：由于城市化红利见顶，拿新地自建酒店的项目逐步减少，存量物业改造和老酒店持有者成为投资主力。

资产持有型（自持物业）酒店在疫情和内卷压力下体现出一定抗风险优势，一些实力开发商和业主选择将酒店作为不动产长期持有，以获取稳定现金流或等待资产升值。

相比之下，以租赁物业加盟连锁方式扩张的轻资产酒店更依赖规模摊薄成本，但如今高企的房租和人力成本让这套模型日益脆弱。目前国内主要酒店集团的加盟和特许经营店占比均超过90%，通过加盟快速扩大品牌网络已成为共识。

换言之，连锁集团更看重向加盟商收取的各种费用而非单店盈亏，新开酒店越多，集团收益越高。这也解释了为何在市场低迷期，各大酒店巨头仍加速“跑马圈地”，因为对总部而言，收取加盟费比提升单店利润更直接。然而这种模式无疑加剧了市场供给内卷，对单体投资回报造成进一步摊薄。

图表：2015–2024年中国酒店平均入住率趋势图

市场环境巨变：需求下行叠加供给过剩

当前中国酒店市场的需求侧正经历下行压力。疫情后的报复性消费热潮在2023年集中释放后迅速退场，经济放缓导致整体出行和商务活动减少，酒店客流恢复后劲不足。

官方数据显示，2024年上半年北京限额以上住宿业营业收入同比下滑1.3%，利润总额大降31.9%；上海二季度也出现营收下滑和利润亏损。不少酒店投资人直言：“今年酒店行业比较复杂”，他经营的多家酒店2024年营业额比2023年下降了15%-20%。

旅游旺季过后，“涨不动价”“客流下降”等成为行业高频词汇。与2023年高基数相比，2024年以来各档酒店的平均房价（ADR）和每房收益（RevPAR）普遍转入同比下滑。

例如，华住集团2024年二季度ADR为296元，RevPAR同比下降约2.4%；锦江酒店RevPAR同比下跌达6%-8%。国际品牌同样难逃此劫：万豪集团披露2024年二季度大中华区RevPAR同比下降4.6%，并预期接下来酒店入住需求将进一步下降。

与需求低迷形成鲜明对比的，是供给端的持续扩张和白热化竞争。疫情冲击并未阻挡酒店业跑马圈地的步伐。2023年需求短暂反弹让各大集团尝到甜头，纷纷大举制定开店计划。

2024年上半年，华住新增开业1136家酒店，锦江新开680家，首旅567家，亚朵220家——部分集团甚至上调全年开店目标。据Lodging Econometrics数据，截至2024年第二季度末，中国酒店在建及规划项目达到创纪录的3815个。

连锁巨头之外，中小品牌和独立酒店也遍地开花，使得全国酒店保有量突破36万家，酒店数和客房数相当于2019年的109%和103%。然而同期国内旅游人次仅恢复至2019年的89%，供需缺口显而易见。

也就是说，在需求尚未回到疫情前水平时，市场供应反而比当年增加了两成以上。由此带来的直接后果是入住率下滑和价格战频发：2024年上半年国内酒店平均入住率仅约5成，多数城市房价同比走低。

锦江酒店财报显示，上半年其全服务高端酒店入住率下降4个百分点，RevPAR减少近20元；而有限服务的经济型酒店各指标波动不大，ADR仅微跌1.3元。高端市场受冲击更甚，一些地区五星级酒店甚至陷入“旺季不旺”的困局。

以旅游胜地海南为例，2024年四季度当地高端酒店RevPAR大幅下挫，三亚酒店平均房价虽仍居全国之首但已明显下跌，部分豪华酒店推出“买一送一”等促销依然门可罗雀。

在供过于求的背景下，酒店投资的容错率被大大压低。一旦选址定位稍有偏差，可能陷入长期亏损甚至被市场淘汰。

值得警惕的是，当前不少资本仍在惯性扩张：本土巨头将触角伸向三四线城市，国际品牌更是下沉到县城开店，以争抢有限的增量客源。

希尔顿、洲际、雅高等外资集团纷纷宣布加码中国市场，连续第五年每年新开超百家酒店，布局从一线城市延伸至桂林阳朔、新疆赛里木湖、安徽黟县等下辖县级目的地。

然而下沉市场需求能否支撑如此体量仍未可知，一些区域已出现供给结构性失衡的苗头：旅游资源一般的小城却建起超规格的高星酒店群，旺季稍纵即逝、淡季门可罗雀。

2024年下半年，多家高档酒店因经营不善被挂牌出售——佛山希尔顿、北京临空皇冠假日、成都环球中心天堂洲际等老牌五星酒店集中寻找下家，10月末全国挂牌交易的亿元级酒店项目比9月增加16.1%，创下年内新高。

可以预见，在行业整体进入存量竞争下半场后，市场出清和并购整合将不可避免，盲目扩张的后遗症正在逐步显现。

图表：酒店运营主要成本结构占比(其中人工30%、租金28%、品牌费用12%、OTA10%）

多重成本压力：收益遭全面挤压

除外部环境外，成本端压力是压垮酒店投资回报的另一大因素。当前酒店经营的主要成本要素（房租、人工、品牌加盟费用、渠道佣金等）全面上涨，侵蚀了本已微薄的利润空间。

物业成本（租金）高企：租金往往是租赁型酒店最大支出。疫情前行业通行的房租水平通常占营收的20%-30%。

以二线城市某商圈100房间的中档酒店为例，建筑面积5000㎡、使用率70%，按照每月60元/㎡的租金计算，单月租金达30万元，相当于收入的34.7%。这样的租金占比已经非常高，一旦遇上淡季或突发停业几个月，就会烧掉一两年的利润。

事实也是如此：在2020-2022年疫情反复期间，大量依赖租赁的酒店现金流断裂，不得不关店止损。可以说，高昂的房租是压垮酒店投资回报的“最后一根稻草”。如今在市场低迷期，很多优质物业的租金仍居高不下甚至继续上涨，加之出租率下滑，导致租赁模式酒店几乎失去盈利能力。

有业内人士感叹：“现在五年回本都是好项目”，可见租赁酒店模型的脆弱。未来酒店投资门槛势必提高，更高比例的自持物业（持有型酒店）可能成为替代方式，以降低租金压力。

人力成本上涨：服务业用工荒和工资上涨对酒店业冲击明显。近年来酒店基层员工招聘困难、流动性大，用工成本一路攀升。

据统计，过去十年酒店员工平均工资涨幅超过400%。人工支出在大中型酒店的营业成本中占比约30%，与房租成本不相上下。但许多经济型酒店的房价十年如一日，员工薪资却水涨船高，直接压缩了利润率。

同时，用户对服务品质要求提升也迫使酒店增加人手、培训投入，进一步推高人力费用。在入住率走低的情况下，人力成本的刚性使盈利更加困难。

品牌和管理费用：挂靠连锁品牌固然可以共享流量和系统，但需要支付不菲的费用。以华住集团旗下中档品牌“全季”为例，加盟一家全季酒店涉及十多项费用：一次性加盟费至少20万元、工程筹备费5万、每月营收5%的特许管理费、CRS中央预订系统费每单8%（总营收3.5%封顶）、每月2,500元的系统使用费，另外还需承担派驻总经理的工资1.6万-2万元/月等。

这些还不包括装修设计费（全季设计费约30万，单房装修成本12万，每隔数年需翻新）。据一位加盟商测算，开一家150房间的全季酒店，初始投资约2,000万，每月还要支付高额租金，回本周期预计4-5年。如果运营不及预期，回本期将更长。

换言之，加盟品牌虽然省去自行运营的摸索成本，但用持续的费用削减了投资回报。

当然还有一些品牌方为了“绑定”加盟商，会指定合作的装修供应商、设备采购渠道，让加盟店额外承担更高的隐性成本。当连锁集团一味追求规模和收费时，单体加盟商的利益很难得到充分保障。

渠道抽佣（OTA）：在线旅游代理（OTA）已成为酒店最重要的获客渠道之一，但随之而来的佣金抽成让利润大打折扣。

目前OTA平台对连锁酒店订单收取10%-12%不等的佣金，中小独立酒店佣金率可能更高。如通过美团、携程等订一间200元的房，酒店需让出20-30元给平台。

更隐蔽的是，为了提升OTA排名，酒店常不得不以更低价格或更高佣金换取流量，甚至出现OTA售价低于直销价的“倒挂”现象，进一步压缩直销渠道的竞争力。

华住创始人季琦曾直言，一些加盟店过度依赖OTA，导致会员直销份额被挤占，有的门店OTA订单占比超过50%。“入住率50%-60%的酒店，OTA挣的钱通常比酒店多”，在这种畸形模式下，酒店实际上成了OTA的打工者。

为此，华住、万豪等集团近年来大力推动“提直降代”（提高直销、降低代理）战略，强化会员体系，限制OTA渠道权益，以期降低佣金支出。华住最新数据显示，其中国区中央预订间夜量贡献约64.2%，会员数量近2.6亿。但要将OTA占比压到理想的5%绝非易事。

究其原因，消费者习惯了一站式OTA平台比价下单，酒店品牌忠诚度在中国市场仍有待培养。因此，在可预见的未来，酒店还得接受OTA作为“公域流量”的成本，并努力在直销与分销之间取得平衡。

OTA巨头与酒店并非零和关系，业内专家指出：“多渠道共赢才是解决酒店供需问题的根本方法”。酒店需要利用OTA获取增量客源和宣传曝光，同时通过提升服务质量和会员权益将OTA客户转化为自有回头客，以此降低长期佣金压力。

总的来说，租金、人工、加盟费和渠道佣金这“四座大山”重压之下，酒店盈利空间被层层蚕食。在RevPAR增长乏力甚至下滑的背景下，许多酒店即便恢复到疫情前的营业额水平，净利润率也远不如前。

文化和旅游部数据显示，2023年全国7245家星级酒店实现营业总收入1608.95亿元，但利润总额仅29.17亿元，利润率不到1.8%。虽然较2020-2022年连续亏损已有好转，但和2019年相比相去甚远，可见行业整体已进入微利时代。

未来，如何削减成本、提质增效，将是决定酒店投资成败的关键。

权威数据透视：RevPAR下滑与投资热冷并存

为了进一步了解当前酒店投资的收益困境，我们有必要审视一组关键行业指标：

平均房价（ADR）、每间可供房收入（RevPAR）下跌：2023年全国酒店业在“五一”“十一”等长假推动下曾短暂走高，许多指标同比大增。

但这种恢复在2024年显著放缓甚至逆转。STR的分析显示，2024年12月中国酒店RevPAR同比下滑4.3%，成为亚太少数几个RevPAR下降的主要市场之一。

进入2025年，这一下行趋势仍在延续——根据STR全球周报数据，中国酒店业RevPAR已连续六周同比下降（截至2025年4月初），大部分市场表现欠佳。

各连锁集团财报同样印证了这一点：2024年上半年华住、锦江、首旅、亚朵等头部公司均报告ADR和RevPAR同比下降。其中锦江酒店2024年上半年RevPAR降幅约6%，亚朵的ADR降幅也高达7.2%。

入住率（OCC）恢复缓慢：2023年全国星级酒店平均入住率仅50.69%，虽然同比上升32%（因2022年疫情低基数），但仍低于2019年水平近15个百分点。

2024年以来商务出行未见明显起色，一线城市的高端酒店在淡季经常面临入住率不足五成的压力。反观经济型酒店，由于价格敏感客群相对稳定，其入住率波动相对较小，但也缺乏增长动力。

业内人士指出，目前国内酒店供给持续上升而需求恢复不及预期，整体入住率很难回到疫情前的高位。国际酒店集团在财报中甚至直言，中国市场许多地区已经供大于求，入住率短期内将继续承压。

开店与关店并存：尽管行业盈利困难，酒店数量却逆势增长。据奥维云网数据，2024年上半年全国新开业酒店达2.3万家，约100万间新客房，接近2023年全年的六成。

各大连锁集团开店提速的同时，部分独立酒店和亏损店面也在退出市场。文化和旅游部的星级酒店统计显示，星级饭店数量已连续五年递减，从2019年的8920家降至2023年的7245家，许多低星酒店选择摘星或停业。

可以推测，大量单体民营酒店在疫情冲击下无法支撑，市场正在经历一轮“优胜劣汰”。然而，目前新增门店主要集中在中高端领域（2024年上半年新开业酒店中，中高档酒店84家，占比最高），供给结构的升级并不意味着盈利改善，反而可能因投入更大而加剧回报风险。

投资交易降温：在公开市场上，酒店资产的吸引力下降，退出困难凸显。2024年下半年挂牌出售的高端酒店项目增多，但接盘者寥寥，不得不降价求售。

一些上市公司跨界投资酒店也遭遇亏损。如老牌餐饮企业同庆楼近两年大举进军酒店业，2024年新开的8家门店中4家是酒店，结果全年亏损约4458万元，拖累公司净利润同比下滑超20%。

原因正是收入不达预期，但房租、人工、折旧等固定成本不减，导致亏损持续。资本市场对酒店板块也反应冷淡，锦江酒店等上市公司2023年虽营收大增但境外业务亏损严重、国内利润增速放缓，股价表现平平。

这些迹象表明，酒店投资的资本回报率明显走低，行业吸引力相比过去大打折扣。

所以、真实数据一再敲响警钟：当前并非酒店投资的理想窗口期。从宏观指标到微观案例，无不显示出行业利润摊薄与回报下滑的严峻现实。

“过去中国市场酒店是卖方市场，如今已转为买方市场”。

过剩的产能和疲软的需求使得酒店从增量红利进入存量内卷时代，投资人若盲目入局，极可能陷入回报低甚至亏损的困境。

酒店类型分化：不同档次与模式的盈亏差异

在行业整体承压的同时，不同细分市场和经营模式的酒店表现出明显分化：

经济型酒店：传统经济连锁如如家、7天等以平价为卖点，单房投资成本低、坪效利用高。在过去高增长年代，经济型酒店曾是现金奶牛。

但近年来其劣势渐显：客房单价低、服务简化，缺少进一步削减成本的空间。当房租和人工上涨时，经济型酒店的利润率首当其冲被压缩。

目前许多经济型酒店的ADR仍在100-200元区间，遇到淡季时入住率不足以覆盖固定成本，只能以促销价格抢客，盈利捉襟见肘。

不过，相比高星酒店，经济型酒店在市场低迷时的抗风险性反而稍强：刚性商务及刚需出行仍有基本盘，2024年上半年国内经济型酒店ADR仅微跌1.3元、RevPAR略降3.2元，波动远小于高端板块。

这说明薄利多销的模式依然有效，但投资人也不应期望其有高回报。目前五年回本已是经济型项目的上限，如若租金略高或装修超支，很可能入不敷出。

中档酒店：中档（含中高端精选服务）酒店近年来发展最快，被视为迎合消费升级和弥补经高端两极分化的市场空白。不少投资人寄希望于中档酒店获取比经济型更高的溢价空间。

然而现实的盈利情况喜忧参半。一方面，中档酒店平均房价确实更高（常在300-500元区间），房务和配套有所升级，利润率理应优于经济型。华住旗下全季酒店等品牌在2010年代快速扩张，证明中档定位有市场需求。

另一方面，中档酒店投入也显著增加，单房造价和运营成本上升，如果没有相应的入住率支撑，回报周期依然漫长。一些中档品牌采用重资产自持或长租物业模式，更加大了固定成本压力。

目前中档酒店的竞争已非常激烈，各大集团旗下如全季、维也纳、亚朵等品牌林立，同质化趋势明显。为了抢占客源，不少中档酒店陷入价格战，实际房价和RevPAR被拉低，盈利能力未达预期。

例如，首旅酒店集团的中高端门店2024年二季度ADR同比下调3.8%，RevPAR下降6.0%，降幅高于旗下经济型酒店。

租赁型中档酒店尤其风险较高：相较经济型，它们无法像后者一样保持超高入住率，也不及高端酒店具备会议会展等多元收入，可变因素更多。如果定价和成本拿捏不好，中档酒店可能出现“鸡肋”局面——上不着天（很难赚高端的钱），下不着地（成本又比经济型高一截）。投资人需慎防落入“投入大、产出一般”的中档陷阱。

高端及奢华酒店：五星级及以上高端酒店往往由大型地产商或专业酒店集团投资兴建，单体项目投资额可达数亿乃至几十亿元。

传统上，高端酒店被视为提升城市形象、带动地产升值的战略性资产，其投资回报更多体现为长期资产增值和综合效益，而非短期经营利润。

因此过去许多高星酒店即便回报率不高，业主也愿意持有运营。但是随着经济放缓，高端酒店市场开始出现动摇。

一方面，公务和高端商务需求缩水，高星酒店的入住率和餐饮消费明显下降；另一方面，各地一哄而上的高端项目导致供给过剩，不得不通过降价吸客，打破了高星酒店原有的价格体系。

以海南为例，近年豪华酒店密集开业，全省总共超过各种档次5000家酒店、20万间客房，结构严重失衡。业界早在2018年就警告海南高端酒店过度同质化、追求奢华档次而脱离实际客源结构，结果高端供给“像饺子下锅”般涌入市场，远超有效需求。

这种局面下，高端酒店陷入低价内卷：纷纷打折促销甚至推出团购套餐自救，行业平均房价大幅跳水。如2024年国庆黄金周，三亚许多豪华度假酒店促销价跌至每晚300-400元，马不停蹄的价格战令高端酒店不再“高价”。

即便如此，有些地方的高星酒店仍入住不佳，被迫进一步降价或转型。盈利模式方面，高端酒店由于配套齐全，除了客房外还有餐饮、宴会、康乐等收入，但这些部门同样存在高成本和周期性波动。

一旦住客和消费双降，高端酒店的亏损额相当惊人。近期多个城市出现五星酒店业主亏损甩卖案例，表明哪怕是不差钱的开发商也开始对高端酒店失去耐心。

当然，高端酒店也存在两极分化，一些位置绝佳、品牌号召力强的顶级酒店仍能保持较高的日均房价和满房率，成为少数盈利亮点。

但整体而言，曾经被视为“印钞机”的五星酒店正经历严酷的业绩洗牌。有评论将此现象称为“五星梦破灭”，高星酒店市场正在进行“理性回归”。

自持型vs 租赁型：除了档次，酒店的资产运营模式对盈亏也有重大影响。自持物业型酒店通常由投资方拥有土地物业，本身不承担租金压力，收益更多来自经营毛利和物业升值。

这类模式多见于高端酒店（如开发商配套建设的五星级酒店）和部分中端酒店。优点是少了一项固定租金支出，经营稍差时还能以裁员、关楼层等方式节流“扛一扛”。

缺点是前期资本投入巨大，沉淀资金久，资金机会成本高。过去不少地产商凭地产繁荣对冲了酒店运营亏损，但在当下地产低谷期，自持酒店的拖累作用也凸显，一些房企不得不卖酒店回血。

租赁物业型酒店则以支付月租/年租的方式获取经营场地，典型如大部分经济型连锁加盟店。这种模式下投资人初始投入较小，资金利用效率高，但经营风险几乎全部自担：无论入住率高低，租金都要照付。

因此在市场不景气时，租赁型酒店比自持型更容易亏损乃至退出。正如行业人士比喻的，“租赁时代的酒店就像线上店铺烧钱续命，一旦流量跟不上，房租就是压垮骆驼的稻草”。

值得一提的是，一些新兴投资模式也在探索，如委托管理（业主自持物业，委托品牌方管理运营）和特许加盟（业主自持或租赁物业，自行运营但使用品牌），以平衡收益和风险。但无论哪种模式，如果物业成本占比过高，都难逃盈利困境。

总的来看，在“增量转存量”的新阶段，各档次酒店都面临各自的难题。低端有低端的无利可图，中端有中端的竞争内卷，高端有高端的供需错配。租赁模式曾经造就行业繁荣，但如今负作用开始显现；重资产自持要求资金雄厚，同样并非普适良方。

投资人在考虑项目时，必须深入评估目标市场的真实需求和成本结构，不能再简单套用过去粗放增长时期的经验。

投资建议：困局下的突围之道

面对当下酒店业回报低迷的现状，投资人和经营者需要调整思路、趋利避害，以提高项目存活率和收益。以下是几点针对性的建议：

1. 审时度势，择机退出或止损。当产业进入周期性低谷时，“现金为王”比恋战更明智。如果您持有的酒店长期亏损、看不到扭转希望，应考虑及早退出止损。

正如前文所述，2024年以来已有多家高端酒店挂牌出售，这表明市场上存在一批希望脱手的业主。虽然当前交易市场冷清、估值不高，但与其坐等资产进一步贬值，不如在有买家时果断出手，避免陷入更大亏损。

对于经济型和中档酒店投资者，如遇到租约到期亏损项目，也要理性评估续约与否。如果所在区域供过于求、一时难言好转，则可选择不续租、及时撤出，将资源转投更有潜力的市场。简而言之，在“存量时代”，懂得见好（或见差）就收，比死扛到底要高明。

2. 精细选址，优化投资模型。传统的粗放拿地、拍脑袋选址在当前已行不通。投资酒店前必须进行全面的市场调研和财务测算：分析目标区域的客源结构、竞争格局、未来供给计划，以及物业条件与租金水平是否匹配定位等。

应优先选择供需有缺口、产业活动活跃、旅游资源突出的区域和细分市场，而回避那些酒店早已饱和或增量有限的地方。

投资模型上，要预留足够的缓冲空间，切勿以过于乐观的入住率或房价假设作为依据。对于租赁型项目，更要审慎评估租金在营收中的占比，确保即使业绩比预期低20%-30%仍能覆盖成本。

条件允许的话，可与房东谈判“保底+提成”的租金模式或阶梯递增，以降低前期压力。此外，不妨探索旧酒店改造而非新建，以节省投资并缩短培育期。总之，要用科学的数据说话，建立“抗压”的投资模型。

3. 轻资产为先，巧用金融工具。酒店企业应考虑推进轻资产化转型，即减少对重资产物业的自持，更多以管理输出、品牌加盟等方式扩张。

这一点国内龙头已有实践，如华住、锦江等加盟店占比高达95%，正是通过收加盟费而非重资产来实现规模增长。对于个人投资者，也可以换位思考：与其亲自下场开店，不如成为资产提供方或金融投资人。

例如，通过不动产投资信托基金（REITs）或不良资产收购，将资金投入酒店物业的金融产品，由专业团队运营管理，自己作为股东分享收益，分散单项目风险。

目前国内已有旅游酒店类REITs试点问世，这为大众参与酒店投资提供了新渠道。另外，很多国际酒店集团提供特许经营模式，投资人自有或租赁物业并自己运营，但借助品牌方的中央预订和培训支持，从而以较轻的资产形式获得酒店经营收益。

这些模式都值得考虑，核心在于降低单个项目对个人资金的依赖，运用金融杠杆和外部资源来降低风险。

4. 控本增效，精益运营渡难关。在宏观环境非自身可控的情况下，酒店经营者能做的是把内部功夫做到家。首先要严控成本：重新审视各项开支，从能源、水电到物料采购、人员编制，寻求节流空间。

例如，引入节能设备、优化人力排班、推行多技能员工，一人多岗等，都可减少不必要的浪费。同时，通过数字化手段提升管理效率，如上线收益管理系统动态调整房价、通过数据分析优化库存和定价策略，做到“针尖削铁”。

其次要提升服务和口碑，争取更多回头客和会员直订。内卷时期拼到最后，比的是口碑和复购率。搞好卫生、安全和个性化服务，让住客愿意下次直接预订你的酒店，而非在OTA另觅他家。

积极经营会员体系，加强CRM维护老客户，以降低对高成本渠道的依赖。再次，可考虑多元经营增加营收：比如在条件允许下，引入副业——将闲置的宴会厅开放给社区办活动，或和当地旅行社合作开发小型旅游产品，或者发展长期租客（服务式公寓模式）等等。疫情期间，不少酒店尝试外卖、直播带货自救，这些思路在后疫情时代也可举一反三。

5. 差异化定位，深耕细分市场。针对目前酒店产品高度同质化的问题，投资人应该思考如何打造差异化竞争力。一条可行路径是专注细分市场，满足特定客群的深层需求，而非盲目跟风大众市场。

例如，近年兴起的文化主题酒店、康养度假村、运动型酒店等，就是通过植入鲜明主题和场景，提供独特体验来避开大众市场的价格战。

在这方面，有成功案例可鉴：如松赞酒店专注藏地文化和自然生态，形成“文化+自然+服务”的三维差异化战略，不打折不打烊，常年入住率高企，培养出忠实客群。

松赞甚至打造自有旅行生态链，把酒店、交通、导游、活动串联起来，使自身产品难以替代。又如一些精品民宿，通过融合当地文化元素、提供个性化管家服务，也能在高端酒店夹缝中生存，获取不错的溢价。

投资人在立项时，不妨深入挖掘项目所在地的独特资源（历史、人文、景观等），打造与之契合的主题和故事，做到“人无我有，人有我优”。避免“千店一面”，方能在区域市场上脱颖而出。

在硬件雷同的时代，软实力（品牌故事、服务特色）就是决胜的关键。正如业内所言：“当硬件越来越同质，品牌力决定成败”。因此要注重品牌塑造和用户心智，占据细分市场心智高地。

6. 顺势而为，等待新周期机遇。最后，也是最重要的一点：任何行业都有周期起伏，酒店业目前的低迷并非永久状态。随着经济运行企稳、消费回暖，下一个上升周期终会来临。

投资讲究顺势而为，在行业筑底期保持谨慎、练好内功，在曙光初现时才能果断出击。眼下或许不是大规模扩张的好时机，但正是静候转机、储备弹药的时候。

一旦出现积极信号（例如政府刺激消费旅游的政策出台、大型赛事会展带动需求、行业供给收缩等），投资人应快速响应：该收购的收购（可能会有低价捡漏的机会资产），该新建的规划新建。

但在此之前，务必管控好现金流，不冒进。正如一位酒店投资老兵所说：“行业低潮是练基本功的时候，把品质和服务磨出来，等风来了就能飞更高。”对于抱有长期战略眼光的投资者来说，现在的调整期也是逆势布局的机会，

比如趁机并购优质但经营困难的单体酒店，将其纳入自己的体系，以较低成本扩张版图，为未来打基础。当然前提是要看准标的，确保这些资产在下行期扛住了最艰难的考验，有潜力在复苏时创造收益。

结语

“当下不是酒店投资的好时期”——这既是对当前行业形势的警示，也是一种理性的呼吁。经过数十年的高速发展，中国酒店业的增量红利趋于消失，深度内卷让玩家们陷入激烈厮杀而收益递减的困境。

需求端的疲软、供给端的过剩、成本端的高企，三重压力叠加，使得酒店投资的风险收益比大幅恶化。正如数据所揭示的，RevPAR增长停滞甚至下滑，平均利润率微乎其微，一些盲目投资者已付出惨痛代价。

然而，困局中也孕育着变局。酒店业不会消亡，只会革新。对于投资人而言，重要的是认清大势，调整心态，从粗放扩张转向精耕细作、从盲目逐利转向价值经营。在不利的周期里做到不败，在转机来临之时才能抢占先机。

衷心希望本文的分析和建议能为广大酒店投资人和管理者带来一些启示。在行业低谷中保持清醒和定力，寻求变革与创新之路，方能在未来的复苏浪潮中行稳致远。酒店投资是一场马拉松，比拼的是长远眼光和耐力。

暂时的“寒冬”并不可怕，可怕的是抱持旧思维不放。让我们以专业、理性的态度迎接挑战，为中国酒店业的下一个黄金时代做好准备。业寒知松柏，期待春来花更红。

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