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核心观点

宏观经济环境：不确定性加强，内需收缩，旅行开支精打细算。

行业现状：酒店经营普遍承压，但出现新机遇。

政策支持：中央及各省出台政策全力拉动入境游。

市场趋势：奢华酒店供给稳健增长，市场两极化发展。

投资策略：产业资本转型酒店资产配置，需进行全面尽职调查。

宏观经济环境

储蓄上升：居民存贷比大幅上升接近金融危机时期水平。

收入承压：居民可支配收入未显著改善民生，失业率居高不下。

预期低迷：中国消费者信心指数连续30个月低于枯荣线。

图片来源：锦囊泛娱酒店

行业现状

供给过度饱和：产品过时老旧，空间坪效低下。

降本增效：成为酒店经营的主要策略。

新机遇：中央及各省出台政策全力拉动入境游，2024年免签入境外国人达2011.5万人次，同比上升112.3%。

市场趋势

需求特征：需求者从单一物质满足转向价值共鸣和精神滋养。

供给增速回落：2024年新增9923家酒店，关闭约1000家酒店，新增893277间客房。

供给结构：趋向合理，稳定为金字塔型结构。

品牌连锁化率：稳步提升，中高档市场仍有提升空间。

图片来源：锦囊泛娱酒店

投资策略

存量更新：优质地段的老旧物业失去定价权，传统全服务酒店模式变更。

高线城市：更多元的需求，更深度的市场，更强大的韧性。

品牌溢价：清晰精准的客户画像，更强大的品牌体系支撑，更具背书力的品牌价值。

尽职调查：对收购资产标的进行全面尽职调查，包括法律、财务、市场、建筑、消防及机电尽调。

资产与运营的高度协同：助力资产长期价值增长。

本研报详细分析了中国酒店市场的宏观环境、行业现状、市场趋势和投资策略。尽管宏观经济环境存在不确定性，但政策支持和市场需求的结构性变化为酒店业带来了新的机遇。产业资本在转型酒店资产配置时，需进行全面尽职调查，并关注存量更新、高线城市和品牌溢价等战略机遇。

图片来源：锦囊泛娱酒店

关键问题及回答

问题1：为什么2024年免签入境外国人数量大幅增加？

2024年免签入境外国人数量大幅增加的原因主要有两个方面：一是政策的推动，中国自2023年11月起扩大了过境免签政策的适用范围和时间，使得更多国家的公民受益；二是全球疫情逐渐得到控制，国际旅行需求回升，推动了免签入境人数的增加。

问题2：哪些城市的酒店供给最为饱和？

根据研报数据，上海的酒店供给最为饱和，拥有30万间中档及以上客房，连锁化率为63%。此外，新疆的酒店供给也相对较高，拥有23.7万间中档及以上客房，但连锁化率仅为26%。这两个地区的酒店市场竞争激烈，供给过剩的情况较为突出。

问题3：品牌连锁化率提升对酒店行业有何影响？

品牌连锁化率提升对酒店行业有多方面的影响：首先，连锁酒店通常具有更高的品牌认知度和客户信任度，能够吸引更多的客人；其次，连锁酒店能够通过集中采购和管理降低运营成本，提高盈利能力；最后，连锁化率的提升有助于行业标准化和规范化发展，提升整体行业水平。

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