金融资产交易所产品挂牌备案融资详解

金交所李菲从事私募及金交所挂牌摘牌

随着中央和地方监管部门对金交所业务监管的逐步加强，金交所的规范化发展，吸引了众多优质金融资产在此挂牌备案，投资者认可度越来越高，金交所产品已成为合格投资者进行资产配置的热门选择之一。作为我国多层次资本市场的重要组成部分，金交所既发挥着为企业融资、助力实体经济发展的重要作用，同时也为合格投资者提供了丰富多元的资产配置选择。随着中央和地方监管部门对金交所业务监管的逐步加强，金交所的规范化发展，吸引了众多优质金融资产在此挂牌备案，投资者认可度越来越高，金交所产品已成为合格投资者进行资产配置的热门选择之一。

一、金交所受严格监管

2010年天津金融资产交易所和北京金融资产交易所先后成立，之后，地方性的金融资产交易所相继成立，由各地金融办直接监管，并对金融资产交易所出台了相应的业务管理办法。

2011年4月，《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》出炉（简称“38号文”），明确了地方政府应按照属地管理原则履行各类交易场所的日常监管职责，并设立了由证监会牵头、有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联席会议”（即联席会议制度），负责对地方政府的工作进行统筹、协调和督导。

2012年7月，国务院办公厅又颁布了《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（简称“37号文”），重申了上述清理整顿要求，并强调对于未按要求整改的交易场所，地方政府应予以关停取缔，并以书面形式将整顿结果汇报至联席会议。

国务院的及早介入为金交所的监管确认了底线，而根据该监管逻辑，除了明令禁止的交易形式外，金交所的其他业务审批权归地方政府所有。随着监管规则的逐渐明朗和行业的理性发展，金交所的发展也逐步成熟。

二、金交所实行第三方监管服务

按照国家及各地金融办相关监督管理办法要求，金交所应根据实际情况，将资金清算结算、产品交割物流、交易数据存储等后台服务逐步剥离，按照服务类别分别建立统一的金交所后台服务机构，提供规范安全的后台服务。各金融办应加强对后台服务机构的监管。

金交所交易各方的交易资金清算、风险准备金管理等业务，应交由各金融办认可的清算服务机构提供服务，并在商业银行开立专用资金账户实行专户管理。为金交所提供资金存管和资金汇划业务的商业银行，应为合法设立并具有服务能力的法人银行或分行。金交所的开户银行须向相关监管部门备案。

金交所应按照监管部门规定的数据报送方式，及时向各交易数据服务机构报送交易数据。

三、金交所重视产品安全

金交所作为产品的备案机构与基金业协会功能类似，理论上对产品的运行不承担责任。但经过近两年的整顿，目前开展业务的金交所对产品的安全性更加重视，会严选合作伙伴(受托管理人、承销商)和融资人。

金交所是公司化运营的主体，其最大资源是业务牌照，根据现在的监管态势，一旦出现产品问题， 监管部门会对金交所进行严厉问责，甚至暂停其业务资格。所以金交所会对产品的安全性非常关注，建立了严格的风控措施，推动受托管理人管理好产品。

四、金交所产品的风控

在金交所中交易的资产，都拥有一套完整的风控措施，以保障其交易的安全性和稳健性。随着监管的加强，金交所对融资方背景的要求越来越高。目前，部分金交所已经开始进一步提升风控，会具体审核融资方的资产负债率、现金流、运营情况、人员情况等信息，并在备案时审核全面的尽职调查报告，从财务、运营、人员、市场等多方面论证该融资方实力和背景。

五.金交所对产品的风控要求也进一步提升.尤其是在增信措施方面.金交所通常需要融资方提供足额担保或抵押，对于担保方，会审核其资产规模、财务状况、负债率等等。对于采用抵押作为增信措施的产品.会具体审核抵押物的情况，尤其是抵押物上是否存在权利负担、抵押物的估值是否公允等。

五、如何选择金交所产品

按照监管要求，金交所产品仅向数量有限的、符合认定条件的合格投资者提供。合格投资者在选择金交所产品时要注重考察几项标准，包括金交所是否合法合规，交易对手是否为优质公司，受托管理人是否是经验丰富、风控能力强的专业机构等。

经过前期的整顿清理，非法经营和不合规的金交所已经被清理整顿，但投资者仍然要严选金交所，可以通过工商信用网站查询金交所的注册资料和股东情况，确认其是通过审批合法经营的机构。

对于在合规的金交所挂牌的产品，投资者应根据发行方实力、所处行业情况、资金投向和回报产生的逻辑来进行综合判断，优选发行方综合实力强、资金流向清晰可查、还款来源明确可靠、风控措施完善的产品。

六、金交所：多层次资本市场+多元化配置

设立金交所的初衷，主要是为了建设多层次资本市场，解决企业融资难的问题，盘活社会资金，促进实体经济发展。党的十九大报告指出，要优化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。

各地金交所的快速发展为企业提供了传统金融市场外的创新型融资渠道，也为投资者提供了更丰富的产品选择。借助金交所的平台，优质企业可以有效化解金融资产流动性的问题，获得生产发展所需的融资；合格投资者可以获取更多样的投资品种，筛选其中优质的企业资产进行投资，分享经济发展的红利。金交所底层资产相关性低，通过多元化配置可以分散风险。